효성티엔씨

일단 22년 실적은 어닝쇼크 수준으로 매우 낮음

22년 피크이고 언제 회복될지 알 수 없는 상황

인공섬유 분야에서는 세계적인 경쟁력을 가진 것으로 보이고 회사도 적극적으로 대처하고 있는 것으로 보이나, 산업 자체가 해자가 있거나 하지는 않아 보임

석유화학산업과 의류소비 사이에서 어닝서프라이즈와 어닝쇼크가 21년과 22년에 온 것으로 보이며 당분간 그저그런 옛날 산업으로 저평가 받을 가능성이 높아 보임

예전처럼 PER 5 이하에서 시장이 Turnaround할때 진입하여야 하는 주식으로 보임

22년 5만원의 폭탄 배당을 실시하여 배당주로 급격히 인식되었으나, 당분간 충분한 배당을 주기는 어려울 것 같음

 

 

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사업개요

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당사는 2018년 6월 1일을 분할기일로 하여 주식회사 효성이 영위하는 사업 중 섬유/무역 사업부문을 인적분할하여 신설되었습니다.

당사의 사업부문은 섬유 부문과 무역 등 부문으로 나누어져 있으며, 섬유 부문의 주요 제품은 스판덱스, 나일론원사, 폴리에스터원사, PTMG 등 입니다. 무역 등 부문의 주요 사업내용은 철강 및 화학제품의 Trading이며, 그 외 주요 제품으로는 NF3, 타이어보강재 등이 있습니다.

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섬유와 무역이 50:50 수준

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가격은 21년을 피크로 다시 내려가는 추

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원재료 또한 같은 추새

전반적으로 수요 감소와 공급 과잉으로 약

PTMG : 2022년 1~9월 평균 구입가 기준, 다운스트림 수요 약세에 따라 PTMG 가격은 하락세임.

MDI : 2022년 1~9월 평균 구입가 기준, 3분기 벤젠 등 원료가격 하락 및 다운스트림 수요 감소로 MDI 가격은 하락세임.

카프로락탐 : 상반기 벤젠, 암모니아 등 원료가격 강세로 카프로락탐 가격이 동반 상승하였으나, 3분기 원료가격 하락 및 다운스트림 수요 위축, 카프로락탐 공급증가 등으로 가격은 하락세임.

TPA : 효성화학, 한화종합화학 단가의 가중평균 원료 가격 강세에 따라 TPA 가격이 상승함.

MEG : 롯데케미칼, 사빅, 난야 단가의 가중평균 MEG 가격은 중국 내 MEG 증설에 따른 공급 증가로 약세임.

BDO : 2022년 1~9월 평균 구입가 기준 공급과잉 및 다운스트림의 수요 약세에 따라 BDO 가격은 하락세임.

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생산역량은 21년에 두배 이상 증설

그러나 22년 생산량은 21년보다는 적을 것으로 보임

가동율이 100%에서 87%로 하락

금년 생산량과 가동율이 다시 21년 수준으로 오르기는 어려울

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스판텍스 생산설비 증설을 계속 진행 중임

수직계열화 완료와 시장점유율 확대가 목표인

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올해 실적은 어닝쇼크 수준

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시장이 무섭다는 것이 21년 실적 피크를 미리 알고 주가는 21년 상반기까지 상승하다가 피크 우려로 급락