원익머트리얼즈

원익머트리얼즈는 2006년 원익IPS 특수가스 사업부가 물적 분할해 설립한 기업으로 2011년 12월 코스닥 시장에 상장되었음

매출 2,000억원대, 시총 4,400억원의 중견 기업

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반도체, 디스플레이 생산에 사용되는 산업용 특수 가스를 전문적으로 제조, 판매하는 사업을 영위 중

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정확한 고객사 비중은 확인되지 않으나, 고객군은 반도체와 디스플레이 업체들로 소개되어 있음

삼성전자 비중이 매우 큰 것으로 파악되며 (약 80%), 국내 메모리 반도체 시장의 생산량 증가가 실적 성장과 높은 상관관계를 갖고 있음

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안정적인 성장을 보여주고 있음

상장 후 2019년 까지 2개년(2016, 2019년)을 제외 하고 지속적으로 매출 성장을 기록했으며 매출 역성장을 나타낸 2016, 2019년은 전방 산업인 반도체 산업의 급격한 업황 악화에 따라 발생했지만 이듬해 모든 하락분을 압도할 만큼의 초과 성장을 달성하며 사업의 안정적 성장세를 재차 확인

동기간 매출은 CAGR +11.9% 나타내고 있으며 영업이익 또한 +7.6%의 CAGR을 기록

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IBK증권 이건재 애널리스트의 1월 14일자 보고서 상의 재무 실적 및 추정

순차입금이 마이너스인 우수한 재무구조에서 이익잉여금은 지속 쌓이고 있다.

그간 투자도 지속되고 있고 (미래 현금흐름 전망은 무리인 듯)

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상장된 주식은 12,608,000주

대주주인 원익의 반도체산업 내 경영역량이야 문제는 없을 것이고...

대주주 지분이 46%로 상당하며, 외국계 장기투자자가 13%, 국민연금이 10% 보유하고 있어

유통물량은 대충 30% 정도

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투자근거는

첫째, 안정적인 성장성

둘째, 특수가스사업의 특수성과 경쟁 제한

셋째, 반도체 성장 모멘텀, 당장은 삼성의 NAND 고단화

넷째, 수소개질, 암모니아 등 미래 성장성

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그러나, 52주 최고가인 38,000원에 근접하고 있어 Trading으로는 부담스러운 가격

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주요 9개 제품 중 최근 사용량이 증가하고 있는 품목은 Xe(제논)가스

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Xe(제논)은 특수가스 중에서도 지구상에 극미량만 존재해 양산 자체가 어렵고 인공 제조도 거의 불가능한 희귀 가스. 대기중 함유량이 0.000009%에 불과해 라돈을 제외하면 지구상에서 가장 희귀한 비활성기체 원소로 고순도 Xe의경우 kg당 최대 5천 달러를 상회할 정도로 고가이며 순도에 따라 US$ 1,097 ~ 5,200의 가격 밴드를 형성

Xe는 액체공기를 분리해 저온상태에서 활성탄 탈착법으로 추출한 후 가스정제기를 거쳐 고순도 제논으로 제조

워낙 희귀 가스라 전세계 시장 규모가 그리 크지 않지만 최근 이온 엔진, NAND 고단화에 사용이 확대되고 있어 점차 중요도가 높아지고 있는 상황

전량 수입에 의존하는 국내 고순도 제논 시장규모는 연간 8백kg 수준으로 추산되며 국내시장에서의 Xe의 시장규모는 2019년 3분기를 기점으로 빠르게 상승하고 있는 추세. 국내 Xe시장의 성장은 국내 S社가 90단이상 고단화 NAND 반도체 생산에 Xe 가스를 적극적으로 사용하고 있기 때문. 결국 국내 Xe가스 사용은 NAND 고단화 추세에 따른 구조적 성장으로 향후 NAND시 장 경쟁심화에 따른 빠른 고단화 전략이 원익머트리얼즈의 실적 성장을 견인하는 중요 요인이 될 것으로 예상

제논가스의 주요 수입국가는 미국, 독일, 영국, 일본 등 4개국이지만 국내 시장은 미국 수입 의존도가 50%이상을 차지하고 있으며 2020년에는 독일에서의 수입이 줄고 미국에서의 수입이 더욱 증가하며 비중이 80%를 넘어 한일 관계 악화에 따른 수급 불 안 요소는 없는것으로 판단

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