사경인의 친절한 투자과외

작가가 와이프에게 투자에 대해 처음부터 강의하는 형식을 띠고 있다.

저술 의도와 진정성을 강조하는 장치리라.

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① 자신의 투자에 대해 보다 정밀하게 정의해야 한다, 기대수익율과 MDD

② 자신의 핵심자산과 주변자산에 대해 정의해야 한다

- 핵심자산은 계속 믿으면 적립해 가야 할 자산으로, 잘 알고 있어야 한다

- 핵심자산은 별도의 평가가 필요없고, 계속 투자하는 것이 중요하다. All Weather, 어떠한 투자환경에도 버텨낼 수 있는 자산이다. 하지만 경기변화에 따른 대응은 필요하다고 생각한다

- 주변자산은 계속 가져가려는 목적이 아니라 수익율을 올리기 위해 또는 현금흐름을 보완하기 위해 또는 모르는 투자상품을 공부하기 위해 단기로 가져가는 목적이다.

- 핵심자산과 주변자산을 정의하고 이의 비율을 정하고, 운영하는 것이 핵심이다.

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사례와 통계를 구분하는 습관이 필요하다

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- mean, median, mode / 평균, 중앙값, 최빈값

- mean은 계산방식에 따라 arithmetic mean (산술평균), geometric mean (기하평균), harmonic mean (조화평균)으로 나뉨

- 더해서 나누는 산술평균은 단리수익율, 곱해서 나누는 기하평균은 복리수익율 / 투자에서는 기하평균 사용

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투자의 가성비를 따져보자

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Know yourself

- 자신의 기대수익율 정하기

- 자신의 MDD (Maximum Drawdown) 정하기 : 얼마의 손해를 심리적으로 버틸 수 있느냐

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기대수익율과 MDD로 투자안을 직관적으로 검토할 수 있다.

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위험대비수익율로 이를 보완

투자의 가성비를 나타내는 위험대비수익율 지표는 수익율을 위험으로 나눈 값

지표	수익율	위험
샤프지수	초과수익율	표준편차
트레이너비율	초과수익율	체계적위험
소르티노지수	초과수익율	손실의 표준편

샤프지수

William Sharpe 교수가 1966년 개발

수익율에는 초과수익율 (포트폴리오 수익율 - 무위험 수익율)

위험에는 표준편차 (포트폴리오 수익율의 표준편차)

​	초과수익율	표준편차	샤프지수
A투자안	7% - 2% = 5%	5%	5% ÷ 5% = 1.0
B투자안	11% - 2% = 9%	10%	9% ÷ 10% = 0.9

A투자안이 B투자안보다 우월한 투자안

A투자안이 B투자안보다 우월한 투자안

[한계1] 수익율에서는 시장전체수익율(무위험수익율)을 차감하지만, 위험에서는 시장전체위험을 차감하지 않음 → 이를 반영한 지수가 트레이너비율

[한계2] 위험 계산시 보든 변동성을 동일하게 취급, 수익율 하락 뿐 아니라 수익율 상승조차 동일한 위험으로 취급 → 이를 보완한 것이 소르티노지수 (표준편차 계산 시 마이너스 수익율일때의 변동성만 고려)

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자산배분 어떻게 할 것인가

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코스탈리니의 달걀

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Portfolio Visualizer로 back testing

https://www.portfoliovisualizer.com/

 

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자산배분 방범

① 어떤 자산들에 투자할 것이냐

② 각각의 자산에 얼마씩 투자할 것이냐

③ 리밸런싱

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6040포트폴리오

주식와 채권에 60:40으로 투자

- 미국시장 : SPY/IVV/VOO 60% + AGG 40$

- 세계시장 : VT 60% + BOND 40%

전세계 자산배분 ETF

- AOA : 80:20

- AOR : 60:40 (수수료 0.25%)

- AOM : 40:60

- AOK : 30:70

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핵심자산과 주변자산은 다르게 접근하라

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핵심자산은 믿을 수 있어야 한다

- 투자하는 긴 기간동안 믿고 계속 투자할 수 있어야 하는 자

주변자산이 성과가 좋다고, 그대로 핵심자산으로 옮겨서는 안된다.

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MDD에 따라 핵심자산의 비중을 결정하자

전체MDD = (핵심자산MDD x 핵심자산비중) + (주변자산MDD x 주변자산비중)

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독이 되기도 하지만, 약이 될 수도 있는 레버리지 활용

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원칙적으로 레버리지를 쓰면 변동성이 증가하여 수익율에 나쁜 영향

- 변동성이 높은 투자자산에 레버리지를 쓰면 악영향 (주식)

- 변동성이 적은 투자자산에 레버리지를 쓰면 수익을 확대할 수 있음 (부동산)

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AOR은 변동성이 적으므로 레버리지로 수익을 강화할 수 있다

이를 ETF로 출시한 것이 NTSX

- WisdomTree 90/60 U.S. Balanced Fund (수수료 0.20%)

- 주식 90% + 채권 60%로 150% 레버리지 효과

- 60:40포트폴리오 + 150% 레버리지

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Black Swan에 대비한 ETF로 SWAN

- 채권 90% + 주식옵션 10% (하락시 10% 손실 / 상승시 70% 수익 가능)

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19년부터 현시점까지 back testing 결과

- NTSX의 레버리지 효과

- SWAN의 하락장 효과는 확인되지 않음 (AOR과 비슷 - US vs Global의 차이일까)

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투자의 세계에서 살아가는 방법은 스스로 정해야 한다.

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좋을 때건 나쁠 때건, 어떤 경제환경에서도 실적이 좋을 것이라고 절대적으로 확신하려면 어떤 포트폴리오를 마련해야 하는가?

All Season Portfolio

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지금 상황에서는 All Season도 별다른 차이점을 보이지 않는다.

성과는 P2인 NTSX가 좋고 P1인 AOR과 P3인 All Season이 유사하다

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적은 돈으로도 All Weather Portfolio에 투자할 수 있는 RPAR​

- Risk Parity ETF (수수료 0.53%)

- All Weather Portfoliof를 근간으로

- 120% 레버리지 효과 추가

- 채권 70% 중 절반을 TIPS(Treasury Inflation Protected Securities)로 구성하여 인플레이션 대항력 증가

※ UPAR (Ultra Risk Parity ETF)는 레버리지를 168%까지 올려서 고수익 추구 (수수료 0.68%)

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자산배분시 고려해야 할 사항

① 자금인출시점과 크기 (고정 or 변동)

- 정해진 시기에 고정지출이 예상되는 자금은 MDD가 낮은 자산에 투자한다

- 용도가 정해진 자금은 별도의 자산(계좌분리)으로 구분하는 것도 좋다 - 차 교체, 주택 매입, 노후자금 등

- MDD를 예상하여 (과거의 1.5배 예상), 안전마진을 확보한 금액을 배분하는 것도 방법이다

② 현재 소득의 성격, 지출액과의 차이

- 장기간 안정적인 소득이 기대된다면 MDD보다 수익율에 목적을 둔다

- 소득이 불안정하다면 MDD를 우선하고 연단위 생활자금을 확보한다

③ 투자에 대한 이해도

- 투자자산에 대한 이해도가 낮다면 자산배분 ETF를 핵심자산으로 구성하라

- 이해도가 낮은 자산은 일단 공부 목적의 주변자산으로 접근하되, MDD가 소득의 일정배수 (ex 3개월 투자비) 이하가 되도록 유지한다

- 서둘러서 잘되는 경우가 드물다. 핵심자산을 담으려면 경기사이클(3-5년)은 한번 이겨내고 판단하라

④ 중요한 건 MDD다

- 어떤 자산에 대해 안다고 하기 위해서는 최소한 MDD는 예상할 수 있어야 한다.

- 자산의 MDD와 소득의 MDD를 함께 고려하여 삶의 바닥을 다져야 한다

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공부와 투자를 항상 연결하라

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핵심자산 구성하기

[사례] 핵심자산 : NTSX 40% + RPAR 40% + SWAN 20%

추가수입 적립 : NTSX 30% + RPAR 30% + SWAM 20% + AOA 20%

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주변자산 투자하기

- 자신의 MDD에 맞춰, 우선 핵심자산MDD를 계산하고, 이에 따라 주변자산의 MDD 및 비중을 결정한다

- Zero Sum 상품보다 Plus Sum 상품을 선택한다

- Top Down Approach : 경기분석(금리, 물가) → 산업분석(제품, 서비스) → 종목분석 (재무, 가치평가)

경기분석 : 주식ETF, 채권ETF, 원자재ETF, 국가ETF

산업분석 : 반도체ETF, 철강ETF, 헬스케어ETF

종목분석 : 개별 종목

- 수급분석