drifters off to see the world

요즘 다음번 폭탄으로 가장 주목받는 상업용 부동산 이런 상업용부동산을 담보로 한 대출 채권을 기본자산으로 유동화한 CMBS (Commercial Mortgage Backed Security) 담보 유동화 증권인데 그 담보가 상업용 부동산이라는... ​ 불안의 근거는 상업용 부동산의 근간인 사무용 부동산의 치솟아 오르는 높은 공실율에서 시작된다. 팬데믹이 촉발한 사회 변화 중 하나인 재택근무라는 현상의 결과로 보여진다. ​ 또 다른 하나는 이를 담보로 유동화한 증권이 너무 많다는 점. 2008년 금융위기가 바로 떠올려진다. ​ 시장의 우려를 반영하여 낮은 등급의 채권 가격이 빠지는 상황을 보여준다. 소위 하이일드 스프레드의 확대. 그런데 금리 인상 및 신용 긴축이 급격하게 진행되고 있는 상황에서 채권 가격..

미국채 10년물 수익율 ​ ​ 장단기 금리차 (미국채 10년물 - 2년물) 이제는 누구도 설명하려고 하지 않고 외면 중 ​ ​ High Yield Spread ​ VIX도 착해졌고 ​ 미국은 금융 사고들이 무마되고 평온한 상황 ​ 금리인상은 이제 끝을 향해 가고 있는데, 금융위기도 없고 경기침체도 보이지 않는다면 다시 태평성대 달러만 하락한다면... ​ ​ ​ 한국의 금리 장단기 금리는 조금이나마 역전된 상황이 계속되고 있음 회사채 스프래드도 상당히 축소됨 기준금리가 단기금리를 올리고 잇으나 시장은 금리가 높다고 보는 것 같음 부동산 PF 불이 꺼지지 않은 상황에서 너무나 평온한 한국 신용 시장

OECD Composite Leading Indicator ​ 선행지수는 아직도 계속 빠지고 있음 ​ 미국과 중국 ​ ​ 특이한 것은 유럽은 변곡점을 지나고 있는 중이라는 것 프랑스를 제외하고 독일, 영국, 스페인, 이탈리아가 조금이나마 상향하고 있다. ​ 일본, 인도, 멕시코도 작년 하반기부터 하락하고 있지만 안정적인 모습 미국과 한국의 선행지수가 하락을 가장 먼저 반영한 모습 ​ 자원 보유국도 하락 ​ ​ 미국 Conference Board의 Leading Economic Index ​ LEI는 11개월 연속 하락 경기침체 신호는 발생하였는데, 아직 오지 않고 있다. 시장은 점점 경기침체와 이를 경고하는 지표들에 대해 흥미를 잃어가고 있다. ​ 그러나 PMI Manufacturing Index는 지난..

장기배당성장을 대표하는 맥쿼리인프라 ​ ​ ​ 팬데믹으로 인한 이동수요 축소와 금리인상으로 인한 수익율 훼손 우려로 인해 다른 대체자산과 마찬가지로 상승세가 꺽여 있는 상황 ​ ​ 우려와는 달리 22년도 사업과 배당의 성장을 보여주며 10,000원대까지 내렸던 주가는 12,500원까지 상승하였다. 22년에도 총 770원을 배당하여 현주가 12,500원 대비 배당수익율은 6.2% ​ ​ 삼성증권 이경자 애널리스트의 지난 2월 전망 ​ 맥쿼리인프라에 있어 근본적인 문제는 자산의 소유권 없이 한정된 기간 자산에 근간을 두고 있다는 점 기존 자산의 감가상각분을 배당으로 내어주는 제한된 사업모델이냐 아니면 계속 자산을 편입하면서 현금흐름을 창출하는 계속 사업이냐 ​ 맥쿼리의 장기계획 방향성은 맞다고 봄. 도로 등..

3월 28일, MU가 2분기 실적 발표 ​ 역대 최악의 분기 실적 매출 : 전년 동기 대비 53% 감소 순손실 23억불로 역대 최대 분기 손실이며 2분기 연속 손실 2분기 CAPEX 21.6억불 집행 ​ ​ ​ 3분기 가이던스도 큰 변화는 없음 매출은 37억불, 영업손실 21억불로 2분기 수준 지 ​ FCF가 마이너스로, 자사주 매입 중단 ​ ​ "감산 없이는 23년도 시장은 어려울 듯"이 결론 ​ CAPEX는 전년 대비 40% 축소 15% 감원으로 OPEX 축소 flat bit share strategy : 점유율 확대 지양 유동성 확보에 주력 ​​ ​ 발표 당일 주가 영향은 거의 없었으며, 시간외에서는 오히려 반등 중. ​ ​ ​ MU 5년 주가 삼성전자 5년 주가 SK Hynix 5년 주가 ​ 이와..

실질실효환율(real effective exchange rate)은 실질환율(real exchange rate)과 실효환율(effective exchange rate)이 복합된 개념으로 교역상대국과의 물가 변동과 교역량이 반영된 환율을 말한다. ​ 먼저 실질환율은 외국 통화에 대한 자국 통화의 상대적인 구매력을 반영한 환율로 명목환율에 자국과 외국의 물가수준이 반영돼 결정된다. 한편, 실효환율은 모든 교역상대국과의 상대적인 통화가치가 반영된 환율로 교역상대국들과의 명목환율을 무역 비중으로 가중평균해 산출된다. 두 환율이 합성된 실질실효환율은 교역상대국의 환율을 교역량으로 가중평균해 명목실효환율을 구한 뒤 물가 변동을 조정해 산출한다. ​ 실질실효환율은 주요 교역상대국에 대한 자국 통화의 평균적인 대외실질..

lobal Supply Chain Pressure Index (GSCPI) ​ Our index integrates transportation cost data and manufacturing indicators to provide a gauge of global supply chain conditions. ​ 팬데믹 이후 발생한 세계 공급망 혼란은 뉴욕 연은이 관련 지표를 발표하게끔 함. Supply chain disruptions have become a major challenge for the global economy since the start of the COVID-19 pandemic. Assessing the intensity of these issues has also posed a c..

경기침체에 대해서 ​ 금년 말에 투자자들이 느낄 정도의 경기 침체는 피하기 어려울 것. 작년의 강했던 경기침체 우려 정도나 사전적 의미의 경기침체 (NBER, 전분기 대비 경제성장 축소가 2분기 이상 지속)까지는 가지 않더라도. ​ ​ 금리 대해서 ​ 년내 인하는 없을 것. Baby Step 2-3회 인상 후 년내 계속 유지할 것으로 예상. ​ Headline은 떨어졌으나 Core는 횡보 중 ​ 2. 공급 부문에서 애로가 해소될 것인가라는 의문 공급망 압력이 아직 지난 20-30년 평균 수준보다 높은 수준 ​ 3. 공급 압력이 줄어들고 인플레이션 악성화 우려 현재 수요 side에서 인플레이션 견인 (한국 5% 중 공급 애로가 1% 정도만 기여) 기존 상품가격 인상에서 서비스 물가 상승 압력으로 변화 FE..

Meta에 대해서 별 관심은 없다, SMS의 BM이나 가치에 대해 생각해 본적도 없으니. ​ 작년 10월말 흔들리는 Meta 창업자에게 Technology 투자가인 Brad Gerstner가 보낸 공개서한 내용은 제목처럼 "get fit and focused" Reduce headcount expense by at least 20%; Reduce annual capex by at least $5 B from $30B to $25B; and Limit investment in metaverse / Reality Labs to no more than $5B per year. ​ "Like many other companies in a zero rate world — Meta has drifted into t..

지난 3월 1일 열린 Tesla Investor Day에 대한 이남우 교수 유투브 ​ ​ Tesla는 단순히 전기차를 생산하는 업체가 아니라, software와 에너지로 확장성을 가지고 있다는 Mission의 확장 ESS사업에 대한 언론보도들이 간혹 나오곤 하는데, 이를 Sustainable Energy 전반으로 확장하겠다는 것은 그럴 듯 해보이지만 맥락이 있어보이지는 않아 보임 ​ Tesla가 가지는 차별화된 Risk인 Elon Musk 본인. 여러가지 면으로 발현되곤 하지만, 가장 구체적인 것은 Tesla 경영에서 그가 빠지는 것. 이러한 시장의 우려에 대해 금번 Investor Day에서는 그간의 Musk 단독쇼가 아닌 16명의 임원이 참여한 것이라는 해석. 이제는 Post-Musk 시대를 생각해야..